Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, a déclaré dimanche sur LinkedIn Post que les entreprises technologiques émettent désormais plus de dettes qu’avant le crash des dot-com, alors que le boom de l’IA entraîne un développement rapide des infrastructures.
Même après ajustement à l’inflation, les grandes entreprises technologiques émettent davantage d’obligations d’entreprises qu’elles ne le faisaient à la fin des années 1990. Et les entreprises ne se contentent pas de refinancer leurs dettes existantes, elles s’endettent davantage.
« Même si les emprunts de plus en plus agressifs (et créatifs) des sociétés d’IA ne sont pas négatifs pour elles, leur dette pourrait rapidement devenir un problème si elles sous-performent les attentes des investisseurs et si le cours de leurs actions baisse », a écrit Zandi.
« Les emprunts des sociétés d’IA doivent être considérés comme une menace potentielle croissante pour le système financier et l’économie dans son ensemble. »
Zandi a déclaré dans une analyse LinkedIn la semaine dernière que les 10 plus grandes sociétés d’IA, dont Meta, Amazon, Nvidia et Alphabet, émettraient plus de 120 milliards de dollars cette année.
Et il a souligné que cela est différent des émissions d’obligations de l’ère Internet parce que les sociétés Internet n’avaient pas beaucoup de dettes à l’époque. Au lieu de cela, il a reçu un financement en fonds propres et en capital-risque.
« Ce n’est pas le cas avec le boom de l’IA », a ajouté Zandi.
Alors que les hyperscalers comme Amazon, Google, Meta et Microsoft peuvent financer le développement de l’IA avec leurs propres bénéfices, l’émission d’obligations est le moyen « le moins cher et le plus propre » de financer la construction d’infrastructures de cette envergure, qui durera probablement plus d’une décennie et vaut des milliards de dollars, a déclaré à Fortune Shay Boroa, stratège en chef des marchés chez Futurum Equities.
« Ces sociétés sont beaucoup plus à l’aise pour émettre, par exemple, des titres de 10 à 40 ans avec des spreads très faibles, parce que le marché les considère désormais comme des sociétés de quasi-services publics, et pas seulement comme des sociétés technologiques, car elles construisent toute cette infrastructure », a déclaré Boroa.
Il a ajouté qu’au cours des six derniers mois, les entreprises technologiques ont montré des « preuves virtuelles » que la demande future en matière d’IA allait monter en flèche.
Malgré les inquiétudes concernant une bulle d’IA, Nvidia a publié le mois dernier un solide rapport sur ses résultats du troisième trimestre, annonçant une augmentation de 66 % d’une année sur l’autre des revenus des centres de données d’IA.
Pourtant, les critiques préviennent que cette augmentation pourrait ne pas être en mesure de suivre le développement rapide de l’IA.
George Calhoun, directeur et professeur du Hanlon Center for Financial Systems de l’Institut de technologie Stevens, a déclaré à Fortune que le matériel informatique, qui représente l’essentiel du coût des centres de données d’IA, pourrait devenir obsolète pendant le boom de l’IA et être plus susceptible d’être remplacé par une technologie plus avancée, par opposition aux améliorations sans fil et Internet, dont une grande partie est encore opérationnelle aujourd’hui.
« Le cycle d’innovation dans l’industrie des puces est beaucoup plus rapide que dans la technologie sans fil ou la fibre optique », a-t-il expliqué. « Il existe un risque réel qu’une grande partie de ce matériel soit désavantagée sur le plan concurrentiel par les nouvelles technologies dans un délai plus court avant d’être entièrement remboursée. »
Dans le même temps, Calhoun a déclaré que les grands acteurs du boom de l’IA, à savoir OpenAI, ne disposent pas actuellement des rendements nécessaires pour amortir leurs énormes investissements, ce qui augmente le risque.
« Si OpenAI échoue, l’effet boule de neige sera important », a déclaré Boloor de Futurum Equities. Il a ajouté que même si les grandes entreprises technologiques seraient moins affectées par un éventuel effondrement d’OpenAI, les entreprises qui dépendent fortement des activités d’OpenAI, comme Oracle, pourraient être affectées.
Boror reste néanmoins optimiste quant au développement de l’IA, affirmant que le principal obstacle à son succès réside dans la capacité énergétique des États-Unis.
« Je pense que le risque est que des milliards de dollars de capacité d’IA soient construits plus rapidement que le réseau électrique nord-américain ne peut les supporter, ce qui pourrait retarder sa livraison », a-t-il prévenu.
