Hier, le S&P 500 a atteint un nouveau sommet historique (+1,12% sur la journée), porté par les valeurs technologiques (+0,58% sur la journée), comme d’habitude, malgré les avertissements du FMI et de la Banque d’Angleterre selon lesquels l’IA pourrait être une bulle et les cours boursiers se diriger vers une forte correction.
Ces dernières semaines, on a beaucoup parlé à Wall Street du fait que la croissance du secteur de l’IA était définitivement insoutenable et que cette bulle était sur le point d’éclater. Le prix record de l’or montre à lui seul que de nombreux investisseurs cherchent à se prémunir contre une implosion des valeurs technologiques américaines.
Mais certains analystes disent qu’il faut croire au battage médiatique. Ils prétendent :
La demande des entreprises en outils d’IA est réelle et croissante. La construction de l’IA est financée par les liquidités provenant des bilans des entreprises technologiques, plutôt que par des dettes risquées. Les valorisations boursières ne sont pas aussi extrêmes qu’elles l’étaient lors du krach Internet de 2000. Et même si un crash de l’IA devait se produire, cela ne plongerait pas les États-Unis dans la récession.
Le plus grand meneur d’IA est, bien sûr, Dan Ives de Wedbush, qui a récemment publié une note intitulée « Popcorn Moment s’attend à une solide saison de bénéfices technologiques au troisième trimestre pour correspondre au battage médiatique de l’IA ».
« D’après nos recherches sur le terrain, les poids lourds du cloud Microsoft, Alphabet et Amazon ont connu une très forte demande des entreprises en matière d’IA au cours du trimestre. Alors que certains investisseurs continuent de remettre en question la valorisation et le rythme de cette tendance en matière de dépenses technologiques, nous pensons plutôt que le public continue de sous-estimer l’ampleur de cette trajectoire de dépenses en IA », a-t-il déclaré à ses clients. Il estime que ces entreprises dépenseront 3 000 milliards de dollars en IA au cours des trois prochaines années.
Il est important de noter que, selon Jan Frederik Slijkerman et Timothy Rahill d’ING, les dépenses ne proviendront pas de la dette ou du financement par capital-risque. Ils ont récemment publié une note examinant si ces dépenses en IA pourraient nuire à la solvabilité d’une entreprise, et ont constaté que… tout va parfaitement bien.
« Les investissements des plus grandes entreprises technologiques (Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Oracle) devraient dépasser 400 milliards de dollars en 2026… Les investissements décrits ci-dessus sont surprenants compte tenu de leur taille. Ce qui est encore plus surprenant, c’est que ces investissements sont financés par les flux de trésorerie d’exploitation », écrivent-ils.
« Du point de vue du débiteur, les grandes plates-formes technologiques mentionnées ci-dessus sont moins préoccupées par une éventuelle inadéquation entre l’offre et la demande, car elles financent leurs plans d’expansion à partir de leurs flux de trésorerie », ont-ils déclaré.
Mais les actions sont-elles certainement surévaluées ? La plupart des gains du S&P 500 cette année ont été tirés par un petit nombre d’entreprises technologiques. Ce risque de concentration pourrait nuire aux investisseurs en cas de repli.
Nous n’en sommes pas encore là, a déclaré Jeff Buchbinder, stratège en chef des actions chez LPL Financial à Boston. « Le ratio cours/bénéfice (P/E) à terme du S&P 500 n’a pas encore atteint les niveaux de l’ère point-com, et reste en fait inférieur aux niveaux de décembre 2020, car la pandémie de COVID-19 a fait baisser les bénéfices », a-t-il déclaré aujourd’hui dans une note. « Les actions technologiques basées sur l’IA rendent les actions à grande capitalisation chères, mais pas aux niveaux extrêmes qu’elles étaient il y a 25 ans. »
L’économie de l’IA est bien plus solide qu’elle ne l’était à l’ère du point-com, dit-il. « La principale différence entre le thème plus large de la croissance à long terme de l’IA et l’ère dot-com est peut-être que les grands hyperscalers de l’IA ont principalement financé leurs dépenses d’investissement (Capex) avec de solides flux de trésorerie internes, plutôt que par des revenus d’IA singuliers ou par l’émission d’obligations ou d’actions. En comparaison, les dépenses de l’ère dot-com ont été largement financées par d’importants « financements de fournisseurs » qui ont finalement conduit à une circulation de capitaux et alimenté la croissance de l’IA. la bulle a éclaté. »
Et même s’il y avait une correction, ce ne serait pas une si mauvaise chose, affirment Samuel Tombs et Oliver Allen de Pantheon MacroEconomics. Ils estiment que les dépenses en capital en matière d’IA ont stimulé la croissance du PIB américain de 0,3 point de pourcentage. Même si tout cela disparaissait, disent-ils, cela ne suffirait pas à plonger les États-Unis dans la récession. « Si le boom de l’IA commence à s’essouffler, un ralentissement de la croissance est plus probable qu’une récession », ont déclaré les sociétés dans une note aux clients. « Un coup potentiel porté au boom de l’IA qui pourrait le transformer en un effondrement serait un frein important pour l’économie, mais ce serait probablement un choc moindre que l’éclatement de la bulle Internet en 2000, et nous sommes loin de conclure qu’une récession ultérieure est absolument inévitable. »
Vous devez être prudent avec cela. « Cependant, il serait plus inquiétant qu’un renversement de l’optimisme envers l’IA conduise à une correction boursière plus large au-delà des sociétés liées à l’IA, en particulier si l’impact sur la richesse et la confiance des ménages bouleversait l’équilibre fragile du marché du travail et conduisait à des taux de licenciement plus élevés », ont-ils déclaré.
Ceci est un instantané du marché avant que la cloche d’ouverture ne sonne à New York ce matin.
Les contrats à terme sur le S&P 500 étaient stables ce matin. L’indice a clôturé en hausse de 0,58% en début de séance. L’indice STOXX Europe 600 était en baisse de 0,22% en début de séance. L’indice britannique FTSE 100 était en baisse de 0,21% en début de séance. Le Nikkei Stock Average du Japon a augmenté de 1,77%. Le CSI300 chinois a augmenté de 1,48%. Le KOSPI de la Corée du Sud a augmenté de 2,7%. Le Nifty 50 indien a augmenté de 0,54% à la clôture des échanges. Le Bitcoin est tombé à 121 400 $.
