PETALING JAYA : La Bank Negara Malaysia (BNM) se dirige vers la réunion de politique monétaire de cette semaine avec la dure vérité que la politique monétaire devient moins efficace lors de chocs d’offre.
Les marchés s’attendent à ce que la banque centrale maintienne son taux directeur au jour le jour (OPR) inchangé, mais l’économiste Lee Heng Nguyet a averti qu’une réduction des taux maintenant pourrait aggraver les pressions liées au choc actuel de l’offre.
Dans une interview accordée à Starbiz, le directeur exécutif du Centre de recherche sociale et économique a déclaré que réduire les marges opérationnelles au mauvais moment augmente le risque de stagflation, où l’inflation augmente tandis que l’économie stagne.
« La BNM sera probablement à l’écart car nous ne constatons pas de ralentissement significatif de la demande. Oui, la demande ralentit, mais il est trop tôt pour réagir. »
« Cependant, s’il y a un ralentissement économique significatif à l’avenir, les taux d’intérêt pourraient être réduits », a déclaré Lee.
Han Liu, directeur général du gestionnaire de fonds d’actifs numériques Halogen Capital, estime que la BNM ne sera encline à réduire les taux d’intérêt que si la croissance ralentit considérablement vers 4 % en raison de la faible demande intérieure et de la baisse des recettes touristiques.
« Avec un produit intérieur brut (PIB) au premier trimestre s’établissant à 5,3%, plus élevé que prévu, et une inflation globale restant à un niveau modéré de 1,7% en mars, nous nous attendons à ce que la BNM maintienne ses marges d’exploitation », a déclaré Liu.
L’OPR est désormais de 2,75 % après avoir été réduit de 25 points de base par rapport à 3 % en juillet de l’année dernière. Le comité de politique monétaire de la BNM, composé de 10 membres, se réunira ce jeudi pour la troisième fois cette année pour décider de l’OPR.
Mohd Afzanizam Abdul Rashid, économiste en chef à la Bank Muamarat Malaysia, a déclaré que la possibilité d’une baisse des taux avait augmenté, mais pas pour le moment.
« Tout dépend des perspectives de croissance, notamment pour le second semestre.
« La BNM continuera de surveiller l’impact du conflit au Moyen-Orient sur la rentabilité des entreprises et les taux de chômage.
« Si les risques de baisse augmentent de manière significative, les taux d’intérêt pourraient être réduits pour soutenir l’économie », a-t-il déclaré à Starbiz.
La guerre entre les États-Unis et l’Iran, qui a débuté le 28 février, a déclenché une crise mondiale du carburant, le brut Brent se négociant actuellement à environ 109 dollars le baril, contre environ 60 dollars au début de l’année.
Le conflit a également conduit à la fermeture du détroit d’Ormuz, affectant la navigation et les flux pétroliers, puisqu’environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole transite par le détroit.
Liu a déclaré que même si la subvention à l’essence Budi95 allège le fardeau des consommateurs, la hausse soutenue des prix de l’énergie finira par se répercuter.
« Dans ce scénario, une baisse des marges d’exploitation pourrait ne pas suffire à amortir l’impact et des mesures plus larges, telles qu’un soutien budgétaire de la part du gouvernement, seraient nécessaires pour stimuler la demande. »
M. Lee a déclaré que les entreprises étaient déjà confrontées à des pressions sur les coûts et que leurs marges bénéficiaires étaient touchées.
« En ce sens, le récent programme d’aide de 5 milliards de RM du BNM pour les PME et la réduction de la taxe sur les services de location et de crédit-bail contribueront à alléger le fardeau », a ajouté Lee.
Le 28 avril, la BNM a annoncé le programme de stabilisation et de secours aux PME, un mécanisme de prêt de 5 milliards de RM destiné à soutenir les petites et moyennes entreprises, y compris les micro-entreprises, touchées par le conflit en cours en Asie occidentale.
Mohd Afzanizam a souligné les risques que les entreprises retardent les nouveaux investissements et les dépenses en capital pour l’expansion de leurs activités.
« Jusqu’à présent, nous n’avons trouvé aucune preuve concrète que cela se produit. Mais c’est un risque.
« Le ralentissement économique obligera également les individus à reconsidérer leurs dépenses.
« Pour l’instant, les subventions aux carburants soutiennent toujours la consommation privée. Cependant, si les subventions sont rationalisées de manière plus large, elles pourraient avoir un impact sur la demande », a-t-il ajouté.
Quant à savoir si une baisse des marges d’exploitation encouragerait l’expansion des entreprises à ce stade, Liu a déclaré : « Les marges d’exploitation ne sont qu’un élément dans les décisions d’investissement des entreprises et ne sont probablement pas un facteur contraignant à ce stade.
Il a souligné que malgré l’impact économique de la guerre en Iran, la croissance du total des prêts aux entreprises en mars 2026 est restée à un niveau raisonnable de 5,8 % sur un an.
« Bien qu’il existe une corrélation avec la baisse des taux d’intérêt, c’est la disponibilité du crédit qui stimule la croissance. Dans ce contexte, les deux doivent être distingués. »
« Est-il possible que le cycle d’investissement des entreprises ralentisse à partir de maintenant ? C’est probablement possible, surtout compte tenu de toute l’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient, mais je ne pense pas que ce soit uniquement à cause de la situation actuelle de l’OPR », a déclaré Liu.
